0312-250250235
当前位置:主页»成功案例»

面包之母--安琪酵母

文章出处:安博app平台 人气:发表时间:2023-09-13 01:05
本文摘要:一、公司简介 简介:安琪酵母建立于 1986 年,2000 年在上海证券生意业务所上市,主要从事酵母、酵母衍生物 及相关生物制品的生产和销售,是行业内唯一的国家级企业技术中心、国家认可实验室。公司第一大股东为湖北安琪生物团体有限公司,为湖北宜昌市国资委的全资子公司,实际控股人为宜昌市国资委,持有 39.98%公司股权。公司治理层与员工主干通过湖北日升科技持股,持有公司 5.66%股权,与公司利益捆绑,努力性较强。

安博app手机版

一、公司简介 简介:安琪酵母建立于 1986 年,2000 年在上海证券生意业务所上市,主要从事酵母、酵母衍生物 及相关生物制品的生产和销售,是行业内唯一的国家级企业技术中心、国家认可实验室。公司第一大股东为湖北安琪生物团体有限公司,为湖北宜昌市国资委的全资子公司,实际控股人为宜昌市国资委,持有 39.98%公司股权。公司治理层与员工主干通过湖北日升科技持股,持有公司 5.66%股权,与公司利益捆绑,努力性较强。安琪酵母为中国酵母工业的龙头工业,拥有 15 条高现代化的酵母生产线,停止 2019 年,公司酵母产能达 24.9 万吨,YE 产能达 7.8 万吨。

安琪酵母为中国酵母行业绝对龙头,海内市占率达 55%;近年来不停发力全球市场,仅次于乐斯福和 AB 马利排名第三,市占率到达 12%。主营业务:近年来,安琪鼎力大举拓展外洋业务和衍生品业务,形成了酵母、包装(湖北鸿裕包材)、奶制品(安琪喜旺)、制糖(安琪赤峰)及其他业务五个板块。其中主营业务为酵母及深加工产物,涵盖面包酵母、YE、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健产物、食品原料等,占整体营收比重达 80%左右。二、行业概况 工业链:酵母是一种单细胞微生物,酵母菌体含有卵白质、脂肪、糖分和 B 族维生素等,具有富厚的营养价值。

从工业链来看,酵母上游主要是原质料糖蜜,酵母菌种在糖蜜等造就基中经由扩大造就和繁殖、分散,脱水,均质后经压榨而制成酵母;中游包罗酵母、酵母抽提物及酵母衍生品等中间产物;下游应用包罗烘焙、发酵面食、调味品、动物饲料、酿酒、保健品等领域。行业特征:酵母行业多重壁垒,行业进入门槛较高。资金壁垒:酵母行业产能建设资金需求量大,生产规模效益显着。安琪的建设周期约莫是每两年一条线,海内生产线投入需 6 亿左右,外洋生产线投入需 7 亿左右,均摊到每年约莫为 3 亿牢固资产投资;小产物投资每年约莫 1-1.5 亿,每年生产线维护用度 1 亿左右,合计每年总计 6 亿左右牢固资产投入。

技术壁垒:安琪酵母的生产建设了高条理的产物技术研发平台(国家级企业技术中心、博士后科研事情站、国家认可实验室、省级酵母工程中心、中试生产平台),构建了以多位享受国务院、省级政府津贴专家为主的创新技术团队,建设了多条理多领域的创新互助平台, 拥有良好的研发组织和创新机制。渠道壁垒:酵母行业客户多为食品厂等 B 端企业,以安琪为例,大部门客户为 B 端客户,绝大部门为食品厂、大型面包房、馒头店等。

食品工厂在选定合适的酵母配方后,通常将牢固使用且不易更换配方,客户的产物使用黏性较强。环保壁垒:酵母生产历程中,废糖蜜经由酵母使用后,排挤高色度有机废水,每生产 1 吨干酵母会发生 60-130m3废水,废水中含糖、氨氮等物质,容易造成情况污染,企业需对废水举行再次处置惩罚,以到达环保生产目的。格式与空间:由于酵母生产历程中存在的种种壁垒,导致酵母行业集中度较高,安琪酵母收入规模处于亚洲第一、全球第三的位置,在海内市场份额达 55%,全球来看市场份额达 17%。

现在全球酵母产能合计达 150 万吨,其中乐斯福、英联马利、安琪酵母、拉曼划分占比31%/17%/17%/8%,CR4 凌驾 70%,行业集中度较高。其中法国的乐斯福以及英国的英联马利主要占据欧洲、美洲市场,其酵母品种主要为鲜酵母,需冷链运输,对运输的卫生、温度要求较高。安琪酵母主要以干酵母为主,在中国及东南亚地域由于运输设备的限制,干酵母备受推崇。2018 年全球酵母市场规模达 254 亿元,2013-2018 年 CAGR 为 6%。

现在下游烘焙、保健品等行业保持高景气条件下,酵母行业将维持稳定增长。已往十年,全球酵母产能总量增长平稳,龙头企业规模增减纷歧,安琪酵母产能突飞猛进,迫近行业第二大企业规模。全球来看,2009-2019 年间,酵母产能由 130 万吨增长为 155 万吨,安琪酵母扩张迅速,由 2009 年 9 万吨增长为 2019 年 25 万吨,年复合增速达 11%,增长势头强 三、 公司发展前景 1、恒久:海内市场稳居龙头,外洋市场提升空间大。

安琪在海内市场市占率已达 55%,份额提升空间较为有限;在外洋市场,安琪产能约 7万吨,2018 年全球产能 155 万吨,除中国市场外约莫 120 万吨,安琪的外洋工厂结构占外洋市场份额约 6%左右,外洋市占率提升空间更大。海内市场:公司海内销售网络广,占比55%,稳居酵母龙头。

销售量方面,2012 年以来,安琪实施多样化扩张战略,努力拓展外洋业务及酵母系列衍生品,销售量稳健增长,2012-2018 年年复合增速达 13%;吨单价方面,2018 年吨单价同比提升 11%,主要系年头 YE 提价和 10 月份酵母提价所致,海内酵母提价后,销量仍保持双位数增长,侧面反映出公司在酵母领域内订价权充实。产能方面,安琪在中国各地建设工厂,公司拥有 15 条高度现代化的酵母生产线,在湖北、山东、内蒙古、河南、云南、新疆等地设有工厂,销售辐射全国。

而乐斯福设厂仅有安徽明光和广西来宾两个工厂,辐射规模小,主要笼罩南部一部门市场。英联马利在海内市场竞争力较弱,在河北、烟台等地设厂,主要辐射一部门北方市场。

恒久来看将稳居海内酵母龙头职位。外洋市场:全球酵母产能主要集中在欧洲和美洲地域,合计占比 65%,而人口占比力高的亚洲、非洲地域酵母产能漫衍则较相对少,随着全球酵母巨头乐斯福和英联马利产能增长速度放缓,近年来亚洲、非洲市场陪同人口快速增长迎来庞大的增长空间。安琪在埃及、俄罗斯结构工厂,有望快速强者市场份额。安琪在埃及和俄罗斯建厂可以使用价钱低廉的糖蜜举行生产,销往北非、中东、俄罗斯以及欧洲等国家。

安琪销售的产物多为干酵母,而乐斯福和英联马利生产的多为鲜酵母,且大量销往欧洲等蓬勃国家。鲜酵母中含水量较多,需维持在恒温条件下保持细胞的活度,对运输冷链以及卫生条件有较高的要求。

干酵母蕴藏以及运输则更为利便,使用时通过加水在一定温度下即可激活使用。中东、非洲人口基础大,需求量比欧洲国家大,同时酵母市场处于起步阶段。此外,干酵母比鲜酵母越发适合非洲、中东季节干燥的地域,且这些地域收入水平低,安琪产物价钱上也享有优势,可快速抢占市场份额。外洋工厂原质料糖蜜价钱低廉,成本优势显着。

相较而言,海内生产成本显着高于外洋工厂,除了运输成本以外,主要原因在于糖蜜价钱差异较大。埃及盛产甘蔗,糖蜜价钱较低,2018 年维持在 700-800 元/吨。俄罗斯的糖蜜主要源于甜菜,价钱低廉,2018 年均价约为 300-400 元/吨,价钱最低可至 200-300 元/吨。

安博appapp下载

海内糖蜜的市场价钱通常在 800-900 元/吨,外洋工厂成本优势显著。外洋市场安琪订价显着低于竞品,未来提价空间富足。在外洋市场,乐斯福、英联马利产物价钱均高于安琪产物价钱,安琪大部门产物比同类竞品低 10%左右,部门产物差价更达 15%左右,价钱差异显着,安琪后期有连续提价空间。

2、短期:C 端消费叠加外洋需求旺盛,刺激公司业绩快速增长。疫情期间,海内居家烘焙需求旺盛,小包装酵母收入大幅度增长。销量方面,公司小包装酵母生产线由一条增加至三条,销量大幅增长;价钱方面,海内小包装酵母终端价钱泛起 50%以上上涨,公司也逐步提升出厂价钱。

公司同时推进 500 克大包装产物进入 C 端渠道,以缓解小包装酵母的生产压力,疫情期间消费者居家烘焙习惯逐步培育,恒久来看,未来酵母的家用化潜力庞大。外洋市场方面,受到新冠疫情的影响,外洋工厂和出口业务因酵母刚需属性保持凌驾 20%增长。外洋疫情逐步伸张,根据政府的要求确保工厂正常开工,与集中于西欧疫情发作地带的竞争对手相比,安琪工厂受疫情影响较小,停止现在公司的两个外洋工厂均保持超负荷产,产能使用率逾 110%。

从是非期来看,公司均处于较好的上升趋势中,现在公司产能已经满载,随着俄罗斯 2 万吨酵母项目的落地投产,业绩有望继续提升。四、财政分析 1、收入端:营业收入增速稳定,利润颠簸较大。安琪酵母作为全球领先企业,2010-2020 年间收入和归母净利润复合增速划分为 15%和 14%。

受益于下游烘焙行业需求连续增长、外洋市场逐步打开以及酵母衍生品(YE、保健品)的逐步放量,安琪收入规模保持较快增长;从利润端来看,2015 年受益于糖蜜成本、产能释放、用度改善等多重因素,利润增速显著提升, 2018 年起,上游糖蜜价钱上涨、工厂限产导致毛净利率下滑,利润增速有所回落,2020Q1,小包装酵母显著放量以及外洋酵母增长动员利润回升,预计 2020 年将保持双位数增长。2、盈利用度端:2019年毛利率35%,有所下降,同比下降1.32%,净利率12.28%,同比下降1.18%,ROE为19.37%,同比下降1.69%。2017年和2018年在三费基本稳定的情况下,盈利能力下降主要是因为营业成本的提高,成本用度率从2017年的62.36%提高到2019年的64.99% 2020Q1毛利率37.94%,同比提升1.51,净利率15.59%,同比增长2.08%。2020Q1盈利能力的提升,主要受疫情影响下游需求旺盛,价量齐升,二季度有望保持。

3、现金流: 公司谋划运动现金流、期末现金流均随着利润在逐年增长,现金流富足,显示了较好的收现能力;从净现比来看,谋划运动现金流净额远超净利润,从而净现比远超1,保持在1.5水平,显示了良好的现金流情况。五、估值 公司恒久发展逻辑清晰,海内酵母寡头职位牢固,凭借远强于竞争对手的盈利能力,有望进一步优化竞争格式,实现海内酵母业务的稳健增长。

外洋业务抓住产能结构和需求增长区域不匹配给予的生长机缘,努力开拓新兴市场,凭借干酵母优势、低价计谋、当地化谋划形成成熟扩张模式,有望实现外洋酵母市占率的稳步提升。此外,公司下游衍生品业务生长渐入佳境,正成为公司生长愈发重要的动力引擎,酵母抽提物、保健品、食品原料、动物营养等均有望延续较快发展速度。

短中期看,疫情为公司带来生长新机缘,酵母家用化趋势加速下公司海内 C 端收入孝敬大幅提升,产物结构获得较大优化,且外洋业务或受益竞争对手产能受限及干酵母长保质期优势,有望实现更快发展,叠加未来成本端、销售用度端或泛起向好变化,公司业绩弹性有望连续凸显。凭据市场的一致性预测2020年每股收益 1.28 元,较去年同比增长17.01%,预测2020年净利润 10.57 亿元,较去年同比增长 17.22%。公司法现在的市值是407亿,对应的2020年PE为38倍。

与金禾实业、星湖科技、华宝股份、兄弟科技、新和成等 5 家食品添加剂企业平均25倍左右的PE估值对比,公司略高于可比公司平均水平。思量到公司行业职位稳固、下游消费稳定、公司成本转嫁能力强,恒久发展确定性高,现在的估值处于合理期间。


本文关键词:面包,之母,安琪,酵母,一,、,公司简介,安博app官网,简介

本文来源:安博appapp下载-www.dgniukazhi.com

同类文章排行

最新资讯文章

Copyright © 2009-2023 www.dgniukazhi.com. 安博appapp下载科技 版权所有  http://www.dgniukazhi.com  XML地图  安博app·(中国)官方网站